O maior IPO da história virou, em poucas semanas, um dos alvos preferidos de quem aposta na queda. O volume de ações da SpaceX vendidas a descoberto saltou para 185 milhões de papéis, o equivalente a quase 29% do total disponível para negociação — patamar que era de 5% a 7% apenas três semanas antes. No papel, esses investidores já acumulam ganhos de cerca de US$ 3,88 bilhões.
A trajetória da ação explica o apetite. A companhia estreou a US$ 135, disparou para mais de US$ 200 nos primeiros pregões e desde então devolveu boa parte do avanço: hoje o papel ronda US$ 131, abaixo do próprio preço de estreia e cerca de um terço menor que o pico. Para quem entrou vendido no topo, a diferença foi convertida em lucro num intervalo curto.
Há razões concretas por trás do pessimismo, e elas não se resumem ao gráfico. A SpaceX fechou 2025 com prejuízo líquido de quase US$ 5 bilhões, e o caminho até a lucratividade segue sem prazo claro. Some-se a isso o desconforto de parte do mercado com decisões estratégicas recentes — a aposta em data centers orbitais para IA, a integração com a xAI feita pouco antes da abertura de capital e as controvérsias em torno do chatbot Grok. Cada um desses pontos adiciona uma variável difícil de precificar.
O calendário também joga a favor de quem aposta na baixa. Cerca de 50% do total de ações deve ser liberado para negociação até dezembro de 2026, com o vencimento dos períodos de lock-up. Historicamente, esses desbloqueios ampliam a oferta de papéis e a volatilidade, e é exatamente essa janela que os vendidos estão mirando.
Para o investidor brasileiro que acompanha o caso à distância, fica um lembrete útil: nem o maior IPO já realizado imuniza uma empresa contra o ceticismo do mercado. Posições vendidas desse tamanho também têm o efeito inverso — se a SpaceX apresentar um resultado melhor que o esperado, a corrida para recomprar papéis pode empurrar a ação para cima com a mesma velocidade. Por ora, o placar está com os pessimistas.
